来源：同花顺iFind
而惠而浦（600983.SH）所发生的剧变，正是我国家电行业变化的真实写照之一。梳理它进入中国市场的历史，从1994年以合资形式进入中国市场、到2004年A股上市，再到如今惠而浦被格兰仕收购。与这段历史相对应的是，公司营业总收入所呈现出一个先涨后跌的“过山车”般的曲线。
作为一家外资企业，惠而浦不仅仅是一个进入我国家电市场的外资企业，更是这种变化的见证者。那么在将近三十年间，惠而浦究竟发生了什么？它为什么会被卖身并购？在未来惠而浦还有竞争力吗？
壹丨竞争激烈的家电市场
回顾惠而浦在中国的发展历史，它早期进入中国市场的战略十分“漂亮”。刚进入市场之时，惠而浦与上海水仙电器股份有限公司成立上海惠而浦（中国）水仙有限公司，合资企业的成立为惠而浦（中国）的早期发展带来了渠道和市场。
尝到甜头的惠而浦（中国）选择收购剩余股份，2002年，上海惠而浦（中国）家用电器有限公司成立。这不仅意味着外资对于中国市场的认可与期望，也意味着中国市场这块“肥肉”的巨大吸引力。
在这之后，惠而浦选择继续加码，花巨资收购了另一家家电企业。2014年，惠而浦以34亿元的高价收购合肥三洋（原合肥荣事达三洋电器股份有限公司）。这一操作使惠而浦获得了合肥三洋的生产基地和渠道网络。
一系列的收购重组操作都预示着惠而浦向积极的方向发展。从营业总收入来看，2001年，惠而浦（中国）的营业总收入为2.31亿元；2016年，惠而浦（中国）的营业总收入为67.73亿元。十五年的时间，惠而浦实现近三十多倍的增长，但是一系列的收购能够一直为惠而浦（中国）带来丰厚的回报吗？
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答案是没有，归母净利润的变化佐证了这个答案。自2010年开始，公司的归母净利润基本保持稳定；而收购合肥三洋之后，归母净利润的表现也毫无变化；更令人感到奇怪的是，仅仅两年后，归母净利润出现了震荡式的下滑。
归母净利润没有保持稳定，相反却发生这样的下跌，是怎样的原因呢？为什么以往的收购都能为公司带来业绩增长，而这次收购却迎来了意想不到的下降呢？
中国家电市场的竞争日趋白热化是关键。正如美的方洪波曾在一次采访中说道，“再看全国，1992 年中国最牛的家电企业是谁？是春兰、长虹。看向亚洲，如日中天的是日本家电，索尼、松下、东芝。一直到 2000 年，索尼的黑电还占它 50% 以上的业绩。后来我们目睹了松下、索尼转型成功，看到东芝的衰落，2016 年，美的还收购了东芝旗下的家用电器业务。”
惠而浦（中国）作为一家美国品牌，其在中国早期主要聚焦于高端冰箱、洗衣机市场。然而“高端化”的战略为惠而浦（中国）带来了两家合资子公司倒闭。究其原因，冰箱、空调由于其价格导致它很难在大众中形成“品牌”意识。
随着国产家电品牌的“价格优势”和“高端化”的成功，惠而浦也在消费者心中逐渐失去地位。国产家电逐渐成为消费者关注的重点，外资品牌逐步失去往日的优势。以2013年的研究数据为例，在洗衣机市场，惠而浦仅有2.1%的关注，而在微波炉市场惠而浦则更是几乎被消费者所遗忘。
消费者对于洗衣机品牌的关注 来源：ZDC研究网
当惠而浦意识到这个问题，并且想要吸取教训做出改变之时，时间已经不站在惠而浦（中国）这边。尽管收购三洋之后，惠而浦选择构建了“惠而浦”与“荣事达”的高端与中低端的双品牌策略，面向全国市场，这样的改变并没有带来业绩的改善。
经过几年的业绩起伏，一直通过收购用来扩张自己的惠而浦，怎么也想不到自己会有被收购的那一天。
2021年，格兰仕集团基于业务的协同性，以及利用惠而浦品牌、渠道开拓国外市场，以24亿元（少于惠而浦收购三洋的价格），收购其51.69%的股份，成为其最大控股股东。
贰丨完全成为一家代工厂？
被收购之后的五年，惠而浦（中国）的业绩发生了逆转，从亏损转变为盈利。
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在2021年，惠而浦（中国）被收购之后，公司业绩出现一年的大幅下降。也就是这年之后，惠而浦营业总收入虽然有着下降的趋势，但是其归母净利润与ROE却出现了翻天覆地式的变化。
2025年1月，惠而浦公布其业绩预告，归母净利润将增加27571.91万元，同比增长154%；公司的ROE也从历史低位的-18.08%扭转到2025年三季度的11.63%。
那么在格兰仕接手后的仅仅五年内，它对惠而浦进行了怎样改变？
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梳理公司近五年的年报，首先是销售费用的断崖式下跌。从2020年的62870.45万元下降到2025年三季度的4447.51万元，不足五年前的十分之一。
2021年销售费用明细 来源：年报
其次是深入分析销售费用的各个小项的组成，对比2021年和2024年的财报，也不难发现销售费用的各项都出现大规模的减少。
2024年销售费用明细 来源：年报
根据相关定义，销售费用是企业为销售商品、材料或提供劳务而发生的各项费用，主要包括运输费、广告费、销售人员薪酬。销售费用的变动几乎意味着格兰仕对于惠而浦销售渠道的接近“0投入”。
没有销售渠道，意味着“酒香也怕巷子深”的结局。那么格兰仕这样做究竟为哪般？
“向着一家完全的代工厂方向狂奔”是格兰仕此番操作的主要目标。这既解释了销售费用的大幅下降，也解释为什么会出现，国内市场销售的下降、境外市场毛利率上涨以及主要销售客户仍然是惠而浦（美国）。
来源：历年年报
惠而浦国内业务的逐年减少，国外销售毛利率的逐步提升，意味着惠而浦的营业总收入的下降，以及归母净利润却在逐渐增加。
另外，分析惠而浦（中国）的主要销售客户，不难发现大头的仍然是惠而浦集团及其关联方。也从侧面印证了格兰仕将惠而浦逐渐转变为代工厂的发展战略。
来源：历年年报
据投资者关系活动记录表显示，惠而浦2025年业绩增长主要体现在北美法式冰箱项目的贡献上。冰箱研发平台2025年1月出口美国的全新法式系列产品顺利批产，该产品2025年期间持续稳定的订单为公司带来了坚实的业绩增长。
与此同时，我国的家电行业发展也代表着“出海”是未来的发展方向。海尔、格力、美的纷纷布局海外市场，以海尔为例，周云杰就提出“海尔未来五年要实现‘双三分之二’战略目标，并将从供应链纵深、市场纵深、生态纵深三个维度来强化构建全球纵深能力。”
可以说，格兰仕收购惠而浦是一次全球产业链专业化分工的体现。格兰仕提供强大生产能力，而惠而浦提供国外的品牌与渠道。作为外资的惠而浦，具有国外市场上的品牌和渠道优势；而格兰仕依托产业优势，作为一家具有全品类家电能力的企业，除了为惠而浦代工，还为博世、飞利浦、松下、西门子等多个知名企业代工家电业务。因此，惠而浦（中国）在成为代工厂的路上一路狂奔也就不难理解。
但是，如果只是甘愿作为一家代工厂，未来的收益是能够想象的。中国家电品牌的强势“出海”，势必会挤压到国外品牌的市场。
正如“家电女王”董明珠在一次采访中回答道，“如果我们‘出海’后，还是要借用别人的品牌，那么‘出海’的内涵是什么？我觉得我们要做有内涵的事，坚持自己的原则，走世界国际化一定走出去的都是格力标准。”返回搜狐，查看更多